自2001年国内首支政府引导基金——中关村创业出资引导基金树立以来，在19年的开展进程中，政府引导基金以发挥财政资金引导扩展效果、推进工业结构晋级为意图，不断优化出资运营方法，提高专业运作才能，成为财政支撑区域经济开展的重要手法。在持续的一触即溃开展中，引导基金运营方法逐渐从1.0年代进入到2.0年代。本文对政府引导基金运营方法演进的特征及2.0年代的两类典型方法进行了比照剖析。

1 引导基金进入2.0年代

依据出资意图不同，政府引导基金可分为创业出资引导基金、工业出资引导基金、根底设施引导基金。创业出资引导基金首要出资于中小企业，特别是科技立异式中小企业。工业出资引导基金首要出资各区域要点工业、新式工业标的。根底设施引导基金首要出资于各区域根底设施建造工程，如PPP开展基金、城镇化出资引导基金等。政府引导基金阅历了从以创业出资引导基金为主导的1.0年代逐渐向工业出资引导基金集合的2.0年代的演进进程。

1）1.0年代引导基金运营特征

从2001年到2014年，在"双创"战略布置、经济结构优化布景下，国家发布一系列方针支撑创业出资引导基金开展，如2005年财政部、科技部印发《科技型中小企业创业出资引导基金办理暂行办法》、2014国家发改委发布《关于进一步做好支撑创业出资企业开展相关作业的告诉》，在方针的带动下，创业出资引导基金出现井喷开展态势。以江浙沪为例，杭州余杭区创业出资引导基金、姑苏工业园区创业引导基金都是较为典型的创业出资基金。例如，2008年树立的余杭区创业出资引导基金在扶持方针挑选上，要点投向余杭区的电子信息、新动力、新资料、环保节能、知识型服务业等，出资方针有必要为树立期限在5年以内的草创期企业。

在该阶段，引导基金的办理方法多为政府直接参加办理，例如政府引导基金树立理事会担任基金运作办理，而理事会由政府及其有关部分人员和各级专家组成。该阶段被称为引导基金开展1.0年代。1.0年代的首要特征是，政府引导基金以创业出资引导基金为主，首要投向种子期和草创期的创业企业，办理运营方法上以政府直接参加办理为主。

1.0年代，因为当地政府思想方法相对固定，基金运作流程较为繁琐，商场化程度偏低。尤其是在出资标的区域挑选上，引导基金返投翅膀要求较高，故出资决议方案往往受限。因而，该阶段，引导基金出资功率不高、协同效果弱、对区域工业开展的推进效果并不明显。

2）2.0年代引导基金运营特征

从2015年开端，为了促进引导基金持续健康运转，进一步加强引导基金对要点工业和新式工业开展的带动效果，国家连续出台鼓舞工业出资引导基金开展的办法。2015年12月，财政部发布《关于财政资金注资政府出资基金支撑工业开展的辅导定见》，清晰应当坚持集合要点工业、坚持商场化运作、实在实行出资人责任三大基本原则。2016年，国家发改委印发《政府出资工业出资基金办理暂行办法》，清晰了政府出资工业出资基金的首要投向和出资方法，基金首要投向为非公开买卖企业股权的股权出资基金和创业出资基金。相较1.0年代以中小企业为主的出资布局，工业晋级转型成为各政府和区域开展的要点，工业布局尤其是对新式工业的出资为各级政府引导基金布局的要点。

从2015年到现在，引导基金开端向商场化方法改变。许多政府引导基金延聘专业出资组织作为办理人，用商场化出资的思想方法进行基金的全流程运作办理。在出资标的挑选上，满意返投翅膀的条件不再局限于出本钱地项目，非本地的优质标的项目只要将研制中心或子公司等落户本地也可满意返投要求。因而，该阶段，政府引导基金的出资运营愤恨向商场化、专业化方向开展，并且从区域工业开展实践需求动身，让引导基金在产融结合、"招商引资"、打造和完善区域工业链方面发挥更活跃的效果。这一阶段被称为引导基金的2.0年代。

工业出资引导基金的方法一般分为商场化子基金出资方法和专项子基金出资方法。商场化子基金，即政府引导基金以LP身份进入子基金，由子基金办理人进行出资决议方案，经过子基金投向标的企业。专项基金方法中，财政资金联合职业龙头、金融组织或其他社会本钱一起资源吧树立基金，直接出资特定职业或特定类型企业。相较创业出资引导基金，工业出资引导基金规划更大、针对性更强，方针更清晰，渐渐成为各级政府引导基金的偏好方法。

在工业引导基金运作方法方面，典型的两类方法为浙江引导基金的运营方法（以下简称"浙江方法"）和安徽引导基金的运营方法（以下简称"安徽方法"）。

浙江是我国制作业大省，经济总量一向位居全国抢先方位，且对高新技术工业的开展非常重视。浙江省政府引导基金在我国起步相对较早，开展比较老练，且逐渐构成了自己的特征。安徽省近几年经济开展迅速，其省会合肥更是国家科技立异式试点城市。安徽省的政府引导基金也从省级到市县，由点到面，按部就班开展，规划不断强大。

2009年，浙江省政府树立了省级创业危险出资引导基金，规划为7.5亿元，是全国首家投入运营的省级政府引导基金。2015年开端，浙江省树立政府工业基金支撑八大万亿工业开展，完结"全省基金规划打破1,000亿元，撬社会本钱10,000亿元"的三年作业方针。截止现在，浙江构成了出资规划大、职业掩盖宽、区域掩盖全的政府工业基金系统，引导基金类型首要包含浙江省转型晋级工业基金、浙江省创业危险出资引导基金、浙江省科技成果转化引导基金等。

2018年10月，浙江提出打造政府工业基金2.0版，集合聚力省委、省政府严重决议方案布置，加快组成5支主题基金，发挥政府工业基金的乘数效应。这5支主题基金即为浙江省转型晋级工业基金旗下树立的基金：数字经济工业出资基金、凤凰举动出资基金、金融安稳出资基金、特征小镇产融联动基金、立异引领基金。主题基金首要采纳"定向基金"为主，"非定向基金"和"直接出资"为辅的运作方法，"定向基金"是浙江方法的首要特征。

"定向基金"环绕省市内严重工业出资项目，基金采纳多元化出资结构，由政府工业基金、工业本钱、社会本钱以私募方法一起组成，并托付专业出资组织基金办理人（如浙江金控本钱办理有限公司）进行项目出资和退出运作办理，以股权出资方法出资于标的企业，基金依照出资翅膀享有股东权力，经过股东会、董事会、监事会，参加公司办理，不得以债务方法向方针企业拆借资金。定向基金的出资方向分为省市内已树立的"优质企业"和"招商引资企业"，以大体量资金支撑企业开展，终究以项目主体股东身份来获取企业和项目生长收益。

"定向基金"的典型代表为"捷威动力嘉兴项目"。捷威动力是我国国内婉转开发并量产三元系统锂动力电池的企业，面向长安、奇瑞、春风等国内闻名的新动力乘用车企业进行出售。复星捷威动力项目是2018年嘉兴引进的首个超百亿元项目。此项目整体规划出资约108亿元，占地约1000亩，方案建造年产20GWH三元软包动力锂电池的生产基地、办理中心和研制总部。其间一期产能规划6GWh，包含研制中心、生产基地一期等根底建造，出资近50亿元。项目悉数达产后估计年产量135亿至170亿元，税收7亿元。

为了推进工业开展，省、市、区三级政府工业基金与天津市捷威动力、上海复星创富正式签定项目定向基金组成结构协议，树立复星捷威定向基金，复星捷威定向基金出资规划为锂电池生产基地、办理中心和研制总部的项目公司股权。该基金是浙江省政府工业基金进入2.0版运作阶段后，初次树立的定向基金项目。定向基金经过发挥工业基金的招引效果，带动制作新动力动力电池的"超级工厂"捷威动力落户嘉兴，并经过各级政府联动供给具有竞争力的扶持方针，经过招引的方法，培养当地新动力工业链，进一步推进当地工业开展。

2007年科技部和财政部一起树立国家创投引导基金，安徽省也在随后的两年刀头舔血创投引导基金建造作业，2009年，安徽树立了首支10亿元的创投引导基金，并初次选用政府收购投标的方法确认引导基金办理人和招募社会本钱。"十二五"期间（2011－2015年），安徽省经过财政立异投入方法，树立了8亿的创投引导基金（母基金），成功引导并组成了18个创投子基金，其总财物规划高达54.7亿元。2017年，安徽省高新投母基金树立，下设三大母基金：300亿元的省"三重一创"工业基金，200亿元的中小企业（专精特新）开展基金，50亿元的新式工业创业出资基金。出资包括很多范畴，并构成了"基金渠道+工业基金+基金群"的工业培养格式，为扩展工业培养规划、打造全生命周期的工业供给根底。

安徽省的工业基金在培养经济新动能、加快工业集合、推进工业晋级方面起到了无足轻重的效果。安徽工业出资基金最大的特征是，将引导基金作为招商引资立异的重要手法，充分发挥引导基金在工业基地建造、工业链招商和项目落当地面的活跃效果。典型的工业出资基金如：芯片半导体工业基金、新动力轿车工业基金、生命健康工业基金等。现在，高新投母基金自2017年榜首只基金"三重一创"工业基金树立以来，所投企业总产量已超越1100亿元。出资项目方面，高新投母基金出资了六合一体化、科大讯飞、国科量子、埃夫特等一批明星项目；招商引资方面，高新投母基金累计为各市引进项目54个，拉动出资132亿元。除了全国规划的资源引进,安徽省高新投母基金渠道还将协作规划拓宽到了海外，依托"创响我国"大赛渠道和招引团队项目,与硅谷树立绿色引才通道，经过树立海外项目落地基金,引进海外高科技人才、优质项目资源，已促进40个海外项目落地安徽。

经过引导基金完成"招商引资"的典型代表为本年倍受重视的"蔚来轿车项目"。2020年2月25日，蔚来轿车宣告与合肥市签署协作结构协议，蔚来我国总部项目将落户合肥，合肥政府将经过指定的出资公司并联合商场化出资人对该项目出资超越100亿元。2020年4月29日，蔚来正式宣告蔚来我国总部项目入驻合肥。依据已发布数据坐观成败，蔚来联合战略出资者向蔚来我国的法令主体——蔚来(安徽)控股有限公司注入112.6亿人民币，其间蔚来方出资42.6亿元，国家、省、市三级出资组织作为战略出资者算计增资70亿元。三级工业基金中，合肥市建造出资控股(集团)有限公司与合肥海恒出资控股集团公司共出资50亿元，国投招商出资办理有限公司出资10亿元，安徽省高新技术工业出资有限公司及相关出资主体共出资10亿元。截止现在，企查查数据坐观成败，蔚来轿车新增股东及持股翅膀分别为：合肥建恒新动力轿车出资基金合伙企业（有限合伙）17.2249%；先进制作工业出资基金二期（有限合伙）3.445%；安徽金通新动力轿车二期基金合伙企业（有限合伙）0.689%；安徽省高新技术工业出资有限公司2.756%。

蔚来轿车总部落户合肥，会将整车研制、供应链与制作、出售与服务以及动力服务等相关中心事务与财物注入合肥。合肥人民政府方案在5年内将蔚来打造为千亿产量的龙头企业，使其带动合肥甚至安徽的新动力轿车工业开展。蔚来轿车是合肥政府继2007年出资引进坐观成败器工业的京东方、2011年出资引进集成电路工业的长鑫半导体后在新动力轿车工业的重磅布局。经过政府主导的本钱力气，以大手笔出资引进科技新式龙头企业，经过龙头企业的带动效果，活跃培养和强大工业集群，合肥政府被冠以"最牛风投"的称谓。

从浙江和安徽引导基金的运营方法能够看出，无论是浙江的锚定项意图主体基金方法，仍是安徽的经过"引导基金"等本钱完成"招商引资"的工业基金方法，两者的实质，都是发挥区域政府主导的本钱化招商效果，快速打造新式工业集群，持续优化工业布局，推进区域经济良性开展。两者的一起点，都表现了在引导基金2.0年代，引导基金环绕要点工业布局，以基金撬动龙头企业落地，培养开展当地领军企业，再经过领军企业带动本地工业链和工业生态的建造。

但从两者的运作来看，现在还有些差异。

婉转，从工业布局来看，浙江以"主题基金"为主，尽管确立了5大主题方向，但每个方向的细分范畴较多，出资较为广泛，资金支撑的精准度或许缺乏。浙江主题基金的实质为项目主导型，即以标的项意图类型来树立主题基金，5大主题基金均掩盖范畴广泛，出资涣散，例如数字经济工业出资基金规划100-150亿元，要点出资集成电路、通讯网络、新式坐观成败、要害元器件及资料、云核算、大数据、物联网、人工智能及工业数字化等范畴根底性、战略性和前瞻性严重工业化项目，出资涣散化程度较高。

安徽以工业链全体布局，工业布局清晰和会集，资金对要点范畴支撑的精准度较高。安徽省政府引导基金首要集合新一代信息技术工业、金融商贸服务业、修建工业、大健康工业、文明构思工业为五大主导工业。而招商引资扶持的工业愈加会集，首要偏重区域战略新式工业，例如合肥以"芯片半导体、新动力轿车、生命健康"扶持为主，战略规划特点较重，布局时间长，单体出资资金体量大，针对性强，前述京东方等项目出资都在百亿元以上。根据工业全体开展的需求，安徽构建"工业+基金"、"基金+基地"的方法，推进战略性新式工业基地的建造，加快工业集群的建造。从工业链全体布局动身，经过招商引资方法使战略性工业龙头企业入驻当地，并供给工业扶持方针，激活龙头企业的乘数经济效应，并经过集合效应招引工业界大批相似企业，促进工业集群的构成。

其次，从政府出资状况来看，浙江社会出资占主导。浙江"定向基金"出资结构多元化，其间，省转型晋级基金与市县政府工业基金算计出资翅膀不超越定向基金规划的40%；与工业项目方非相关的独立第三方社会本钱出资翅膀原则上不低于定向基金规划的20%。

安徽则以政府资金占主导地位，如"合肥京东方"项目，政府拿出全市三分之一的财政收入出资；长鑫/兆易立异项目，政府均投入了100亿元以上的资金。因而，浙江省引导基金的资金来源愈加多元化，而安徽省以政府出资为主，特别是在大型项意图引进和扶持开展上，社会化本钱带动较弱，但政府信誉背书有利于快速引进严重项目和高生长性龙头企业，添补区域工业空白，加快新式工业资源集合，加快新式工业集群建造。

再次，从实践运作开展来看，安徽方法运作比较老练，且现已出现战略与财政双报答的效果，即政府经过本钱招商愤恨为工业开展铺开路途，且获得了较好的出资报答，例如出资京东方赚了100多亿、出资长鑫"预估上市浮赢超越1000亿"。政府经过对龙头企业的出资得到财政收益，持续出资工业链内其他企业，加快整个工业的开展和强大；一起，以龙头企业引领工业集群建造的演示效应凸显，也为安徽高起点接受江浙沪的工业搬运供给了根底。安徽经过京东方、长鑫/兆易立异的引进和工业服务配套方面的扶持办法，树立了杰出的工业根底。在工业根底比较老练的根底上，安徽未来或将活跃一触即溃和开展引进更多社会本钱参加项目和工业建造的方法。

而浙江方法起步运作不到2年，现在还处于方针引导、服务渠道建造的阶段，出资运营方法还在不断的一触即溃中。在政府工业基金2.0版建造上，提出5个强化，分别是"强化战略取向、强化部分协作、强化运作机制、强化渠道效果和强化辅导服务"。在服务渠道上，浙江着重"完成项目出资价值发现和危险预警机制树立，并深化基金绩效表现，构建政府工业基金生态圈服务。"这或将意味着，未来浙江工业基金的出资将方向和范畴将愈加集合；项目出资将为出资的要点，而项目出资的重心将逐渐从一般的商场化项目向政府重视的战略范畴歪斜。

整体来看，政府引导基金在未来的运营方法上，将愈加集合区域要点工业，以产融深度结合为根底，充分发挥引导基金在招商引资、项目落地、项目开展扶持及工业生态建造方面的活跃效果。引导基金在区域经济开展中的人物，不再只是局限于资金的供给，而是从区域经济开展的战略高度，统筹规划资源，为企业和工业的开展全面赋能。

来源:版权归属原作者,部分文章推送时未能及时与原作者取得联系,若来源标注错误或侵犯到您的权益烦请告知，我们会及时删除。联系QQ:110-242-789